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　　著作源泉：财经杂志

　　《了了法案》的推动者收拢了5月的窗口期赢得碎裂，若能在接下来的两个月事受住西席，好意思国将通过首部为通盘类型加密货币建设监管框架的法律

　　文|《财经》策动员 郭丽琴

　　裁剪 | 朱弢

　　经过五周多的谈判与博弈，好意思国加密货币立法再获碎裂，在国会休会期前完成了一项要紧投票。这意味着，2026年，好意思国或有可能在联邦层面上明确通盘类型加密货币的监管框架。

　　5月临了一周，好意思国国会休会，并将抓续至6月初。此前不久，好意思国盘问院银行、住房和城市事务委员会（下称“好意思国盘问院银行事务委员会”）一会儿针对《数字财富市集了了法案》（下称《了了法案》）举行了一场关节听证会（markup hearing），并以15：9通过了要领性投票。

　　本次投票所用的《了了法案》版块较几个月前的运行版块有了诸多改动，法案从278页增多到309页；针对各方关怀的褂讪币收益等问题，也作出相应调节。

　　这关节的一步，使得《了了法案》在8月国会夏休前通过并顺利为法律，成为可能。

　　这一投票终端也不绝了旧年的立法动向：2025年7月18日，好意思国总统特朗普签署《指引和建设好意思国褂讪币国度立异法案》（下称《GENIUS法案》），使其顺利为法律。该法案在联邦层面为锚定好意思元的支付型褂讪币的刊行和运营制定例则。归拢天，《了了法案》赢得众议院通过，并交代盘问院，进入下一步立法经由。

　　与《GENIUS法案》仅触及支付型褂讪币不同，《了了法案》不仅涵盖通盘与区块链干系的数字财富，还把除褂讪币以外的加密货币的主要监管权，交代给限制较小、司法资源较少的商品期货交游委员会（CFTC）。这意味着，若是《了了法案》得以通过，将透澈扭转拜登政府建筑的加密货币高压监管态势。

　　褂讪币抓有者赢利正当？

　　《了了法案》的主要成见，是明确界定哪些加密货币属于证券，哪些属于商品，进而明确其监管主体属于好意思国证券交游委员会（SEC）仍是CFTC。

　　但这次影响力最大的改动其实是褂讪币收益问题。好意思国盘问院银行事务委员会这次投票通过的《了了法案》版块，对是否应该向褂讪币抓有者支付收益，给以了回答和调节。

　　“褂讪币收益”正本被视为《了了法案》中的枝节问题，但从2026年1月起，银行团体与加密货币行业对此争论不休。这是《GENIUS法案》的留传问题，尽管该法案明令停止褂讪币刊行方支付平直利息或收益，并将褂讪币界说为肖似于传统货币的“支付型褂讪币”。但不少加密货币平台找到了绕过监管的办法——提供与褂讪币支付手脚有关的奖励，这激发了银行业的不悦。

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　　当地时刻4月8日，好意思国政府一会儿下场施压，态度倒向加密货币行业。白宫经济守护人委员会（CEA）发布论说称，停止向褂讪币抓有者支付利息及收益，简直不会对银行贷款带来本色促进作用，反而会损伤忽地者利益。

　　随后的4月13日，好意思国银行家协会（ABA）反击称，现时战术应关怀，若是允许支付型褂讪币产生收益，是否会促使入款从银行外流，尤其是从相对弱小的社区银行外流至褂讪币。而后，银行家们抓续游说立法者并施压，试图摈弃褂讪币的奖励范围。

　　但好意思国加密货币行业的游说效用更权贵。4月25日，在5月立法窗口行将开启时，在海湖庄园为高端加密货币群体举办的私东谈主手脚上，特朗普作出表态：不会让银行业苟且拖延已久的《了了法案》。

　　岂论是早期版块，仍是最新通过的版块，《了了法案》对加密货币行业的援助姿态一以贯之：允许对点对点支付手脚给以奖励，同期摈弃对褂讪币余额的被迫收益，意在既保护传统银行入款，又能促进立异。

　　天然法案的最新版块琢磨了银行业的诉求，措辞稍显严格，但仍为“基于支付手脚的奖励”保留了十分大空间，囊括了一份允许奖励的非穷尽清单：交游、支付、转动、调理、汇款、结算手脚（包括回扣）、作念市流动性供给、与交游有关的典质品、将财富置于信用或投资风险之下、惩办投票、考据、质押以及居品或工作的使用：包括参与诚意度、促销、订阅或激励决策。

　　此外，法案允许这些奖励“不错凭据余额、抓偶然长、抓有期限或上述各项的淘气组合来忖度”。 有名策动机构Galaxy主宰亚历克斯·索恩以为，这一要求对加密货币行业酷好关键。这意味着，唯有基础手脚是真实的，且该安排在经济上不等同于入款，那么凭据余额或抓偶然长忖度的奖励自己并不被停止。

　　Galaxy同期发布的策动论说指出，若《了了法案》顺利为法律，瞻望将罕有万亿好意思元的番邦成本流入好意思国金融体系，足以弥补任何好意思国银行的入款因褂讪币受到的影响。

　　最新版块的法案也要求，好意思联储、货币监理署 （OCC）、联邦入款保障公司（FDIC）、国度信用社不休局 （NCUA） 和财政部须在两年内提交一份鸠合论说，对褂讪币的群众袭取情况，以及褂讪币对好意思国国债收益率和不同期限需求的影响、对好意思元在群众外汇交游和储备中的作用的影响、褂讪币的支付成本、非好意思元褂讪币和番邦央行数字货币（CBDC）对好意思元主导地位的影响等进行分析。而此前1月的版块仅要求好意思联储、货币监理署和联邦入款保障公司提交一份对于入款从银行外流的论说。

　　亚历克斯·索恩以为，开云足球世界杯中国官网入口这标明，好意思国盘问院银行事务委员会将褂讪币视为影响好意思国国债需乞降好意思元主导地位的要紧要素，而不仅关怀入款外流问题。

　　加密货币平台开辟者受到保护？

　　更让加密货币行业受到荧惑的是，一些从业者的刑事诉讼风险可能就此撤销。

　　《了了法案》最新版块礼貌，开辟区块链契约或智能合约且无法对用户资金实行片面限定的软件开辟东谈主员不被视作汇款工作商，不需要按照好意思国《银行守密法》注册，也不会被视作未注册的经纪自营商而被拿告状讼。 

　　这一动向让不少行业东谈主士思起创立于2019年的Tornado Cash公司。该公司开辟出一种在以太坊区块链上运行的加密货币夹杂器，袭取加密货币夹杂器（Mixer）的工夫，畴昔自不同发送者的资金夹杂在所有，从而达到匿名交游的效用。

　　2023年8月24日，好意思国司法部指控Tornado Cash创举东谈主Roman Storm和Roman Semenov违抗洗钱和制裁的有关礼貌，串谋筹画无证汇款业务，两东谈主将濒临至少20 年刑期。而后的2024年5月，Tornado Cash 创举东谈主之一Alexey Pertsev 在荷兰因在加密货币夹杂器平台上洗钱 22 亿好意思元，被判处率先5年有期徒刑。

　　这两起刑事诉讼案激发了对DeFi（去中心化金融）的豪迈关怀，不少业界东谈主士以为案件是对Web3智能合约开辟者开启严格监管的分水岭。在加密货币行业东谈主士看来，让Tornado Cash的创举东谈主为用户发扬是不公谈的，因为这些用户在蓄意上是匿名和孤独的。而后，一些好意思国DeFi技俩由于担忧被告状的风险，将开辟实体注册从好意思国转动到监管更宽松的国度和地区。

　　对此，好意思国盘问院银行事务委员会施展称，《了了法案》将打击罪犯手脚，同期保护正当的软件开辟和立异。该法案明确保护那些发布、齰舌或孝顺代码而不限定客户资金的软件开辟者。

　　但《了了法案》同期明确了制裁义务，要求与DeFi契约交互的中心化数字财富中介机构实行风险不休表率，并针对并非确实去中心化的中介机构制定了相应的轨则。法案还要求对加密货币夹杂器和混币器、罪犯金融风险、鸠集安全罅隙和国度安全遏制进行重心策动和论说，授权增多对金融犯科司法鸠集 （FinCEN） 的资金进入。

　　特朗普再次施压，但法案通过仍有阻力

　　2025年3月入手，特朗普一直敦促国会议员于畴昔8月休会前通过《GENIUS法案》，并最终赢得得手。2026年4月末，特朗普又入手推动《了了法案》的进度，但他能再次赢得得手吗？

　　好意思国国会出台一项新法律雷同需要经过漫长的政事角力，在要领上必须在参众两院的审议时代经过屡次的协商和协调，两党共鸣越强的法律越容易通过。在前一年的立法进度中，特朗普败走漏对共和党议员的盛大影响力——他们简直全部援助《GENIUS法案》赢得通过。

　　但在好意思学者孙远钊以为，《了了法案》要复制《GENIUS法案》的得手旅途，惟恐并停止易。

　　特朗普家眷深度介入加密货币边界激发谈德风险，使得多位民主党议员力推《了了法案》中纳入“谈德要求”，也即停止或摈弃好意思国高层官员交游加密货币的有关要求，天然“谈德要求”并未纳入这次投票范围，但有可能被纳入后续立法要领。

　　但很瓦解，特朗普政府拒却接受任何可能摈弃特朗普本东谈主偏执家眷加密货币业务的“谈德要求”，这一争议可能成为后续推动法案通过的阻力。

　　更要紧的是，特朗普近期卷入一系列影响其政事声誉的事件之中，其中包括其家眷与好意思国国税局之间的纠纷，这可能会影响特朗普对共和党议员的政事影响力。

　　但是，加密货币行业在好意思的游说智力停止小觑。

　　在2024年的好意思国总统大选时代，加密货币行业筹集了率先2.45亿好意思元的竞选资金。另据媒体报谈，加密货币行业决策在2026年的好意思国中期选举采选肖似的手脚。

　　白宫数字财富守护人帕特里克·维特在5月初公开示意，特朗普政府决策于7月4日推动《了了法案》在国和会过。

　　在好意思国，一项法案必须经众议院和盘问院通过，再由总统签署，智力成为法律。《了了法案》最终能否成为法律，仍然具有不驯顺性。因为直到国会休会，该法案仍未进入盘问院举座投票经由。

　　在好意思学者孙远钊对《财经》分析称，一方面，在盘问院的下一轮投票中，若不可赢得100名盘问员中的60票援助，将会堕入“冗长辩说”要领，增多法案赢得通过的难度与变数；另一方面，如前文所述，此前一直力推加密货币立法进度的特朗普政事影响力裁减，也给法案的通过带来变数。

　　主要市集方针也展现出法案通过的不驯顺预期。在好意思国盘问院银行事务委员会投票通过《了了法案》后，比特币价钱一度触及8.2万好意思元，之后又马上回落至7.7万好意思元傍边。

　　到5月23日，加密货币更是集体跳水，在24小时内，比特币跌近3%并跌破7.6万好意思元，以太坊、狗狗币跌超3%。

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